Wie kann man Geld verdienen, wenn die Zinsen fallen?

Sie schätzen einen Regenschirm an einem regnerischen Tag mehr, obwohl Sie ihn gekauft haben, um sich vor der Sonne zu schützen . So ist das Leben, so sind die Jahreszeiten. Lassen Sie uns die Saison, in der wir uns befinden, nicht „sehen und sehen“ und weitermachen, um dazwischen etwas zu lernen. Tatsächlich wurde mir in einem ersten Monat meiner neuen Stelle in der neuen Rolle des DCM-Mannes gesagt, ich solle die durchschnittliche Laufzeit einiger Anleihen herausfinden, die für potenzielle Trades abgewogen wurden. Der „Umbrella“ in diesem Fall ist ein einfaches Excel, das die durchschnittliche Laufzeit berechnet.

Ich hatte diese Berechnung im Zusammenhang mit Krediten als Projektfinanzierer gelernt, um herauszufinden, ob die Kreditstruktur für die von der Reserve Bank of India (RBI) genehmigte externe kommerzielle Kreditaufnahme (EZB) in Frage kommt. Typisch für eine EZB-Fazilität ist der Durchschnitt Die Laufzeit des Darlehens sollte weniger als 5 Jahre betragen. Allerdings habe ich dasselbe Excel für die Strukturierung einiger Anleihevorschläge verwendet, um die Renditen mit Duration Play zu verbessern. Bevor wir also zum wichtigsten Kapitel eines Buches namens Bond übergehen, sollten wir uns mit den grundlegenden Grundlagen des Spiels vertraut machen.

Zinssatz – Anleihepreis-Rendite-Trinität dekodiert

Wir sind uns also alle einig, dass die Zinssätze und der Preis von Anleihen miteinander verknüpft sind. Wenn die Zinsen sinken, steigen die Kurse der Anleihe. Hmm.. Okay… Aber ist es gut verstanden, warum das so ist? Lass es mich versuchen. Meine Antwort ist einfach:

• Anleihe ist ein Instrument mit festem Kupon. Der Kupon berücksichtigt den bestehenden Zinssatz, so dass der Kupon zum Zeitpunkt der Emission dem Zinssatz entspricht. Wenn sich jedoch der Zinssatz ändert (nehmen wir an, dass er sinkt), beginnt der Wertpapierinhaber von einer Zinsarbitrage auf Kosten des Emittenten zu profitieren. Da wir wissen, dass eine Arbitrage nicht ewig bestehen kann, springen andere Leute ein, um dieses Wertpapier zu kaufen, da es weiterhin den vorab festgelegten Coupon bedienen wird. Dies kippt das Nachfrage-Angebot-Szenario zugunsten des Verkäufers und damit steigt der Preis der Anleihe.
• Als Folge davon sinken auch die Renditen, da sie per Definition umgekehrt proportional zum Preis sind.

Das obige Bild fasst die Bewegungen zusammen. Auf der anderen Seite, wenn die Zinssätze steigen, bewegen sich die Kurse der Anleihen nach unten. Warum? Jetzt können Sie raten.

• Wenn die Zinssätze steigen, ist der Kupon geringer als der vorherrschende Marktzinssatz, sodass die Rendite der Anleihe sinkt, was dazu führt, dass Anleger die Anleihen verkaufen, was letztendlich zu einem Überangebot an Anleihen führt und somit der Preis der Anleihe sinkt.

Duration Play und wie Bond-Trader auf Duration spielen

Die Duration ist definiert als Maß für die Sensitivität des Anleihepreises auf eine Änderung des Zinssatzes. Neben dem Zinssatz wird die Duration auch vom Kuponsatz und damit von den Renditen beeinflusst. Anleihen mit hohem Kupon haben eine geringere Duration und umgekehrt. Wieso ist es so? Es ist sehr vernünftig. Betrachten Sie es aus der Sicht eines Anleiheinvestors.

• Wenn ich einen höheren zeitgebundenen Kupon erhalte, warum um alles in der Welt würde ich mich also darüber ärgern, was mit dem Zinssatz passiert (da ich weiß, dass ich genug habe). Von nun an wäre der Preis der Anleihe leicht immun gegen die Deltas im Zinssatz.
• Da die Rendite dem Coupon folgt, wäre die Rendite auch umgekehrt proportional zur Duration.

Nun würde das unten erwähnte Diagramm, das die Bewegungen dieser Variablen darstellt, für Sie vollkommen sinnvoll sein.

Lassen Sie mich hier ein Gleichnis ziehen. Menschen, die an der Börse investieren, kennen den Begriff Beta. Beta ist das Maß für die Kursvolatilität einer Aktie bei einer Veränderung des Marktes als Ganzes. Die Duration ist in vielerlei Hinsicht ihr Gegenstück zu Anleihen.

Als Keynes den berühmten Satz sagte: „Langfristig sind wir alle tot“. Er meinte noch etwas anderes. Je länger die Laufzeit, desto näher bist du dem Tod, desto höher ist das Todesrisiko. Und weil der Tod die Mutter aller Risiken ist. Die Risikowahrnehmung und damit die Volatilität des Anleihekurses steigt ceterus paribus, wenn wir die Laufzeit einer Anleihe erhöhen. Wenn der Kuponsatz und der Anfangskurs der Anleihe konstant sind, weist die Anleihe mit längerer Laufzeit eine höhere Kursvolatilität und eine Anleihe mit kürzerer Laufzeit eine geringere Kursvolatilität auf.

Zeig mir den Mullah

Wenn der Schreibtisch also eine feste Vorstellung von Zinsbewegungen hat, muss er bewusst auf die Duration der Anleihe setzen. Es bedeutet, Papiere mit hoher Duration zu kaufen und einige Zeit zu halten, bis die erwartete Kursänderung eintritt . Um die bisherige Diskussion zusammenzufassen, lautet das Geheimrezept hier:

• Ein Anleger, der sinkende Zinsen prognostiziert, würde möglicherweise am besten von einer Anleihe mit niedrigen Kuponzahlungen und einer langen Laufzeit (längere durchschnittliche Laufzeit) profitieren, da diese Faktoren den Kursanstieg einer Anleihe verstärken würden .

Lassen Sie uns weitermachen, wie man dieses Money-Spinner-Konzept umsetzt. Die durchschnittliche Laufzeit ist der Hebel, mit dem ein Trader auf die Duration setzen kann.

Durchschnittliche Laufzeit eines Darlehens

Gehen wir in der Zeit zurück und öffnen zuerst den Regenschirm. Das folgende Excel hilft einem Geschäftsbanker, die durchschnittliche Laufzeit eines Darlehens im von der RBI genehmigten Format zu ermitteln.

• Ein Darlehen von 400 wurde aufgenommen und es hat einen Tilgungsplan von 10 Jahren.

Datum der Auszahlung (Entnahme)/Rückzahlung	Drawdown-Betrag	Rückzahlungsbetrag	Offener Betrag	Anzahl Tage Guthaben beim Kreditnehmer	Produkt
01.04.2015	100		100	90	0,06
01.07.2015	100		200	90	0,13
10.01.2015	100		300	90	0,19
01.01.2016	100		400	360	1.00
31.12.2016		40	360	360	0,90
31.12.2017		40	320	360	0,80
31.12.2018		40	280	360	0,70
31.12.2019		40	240	360	0,60
31.12.2020		40	200	360	0,50
31.12.2021		40	160	360	0,40
31.12.2022		40	120	360	0,30
31.12.2023		40	80	360	0,20
31.12.2024		40	40	360	0,10
31.12.2025		40	0		0
Durchschnittliche Laufzeit					5.88

• Tipp: Verwenden Sie die DAYS360-Funktion, um die Anzahl der Tage beim Kreditnehmer herauszufinden. Die Produktspalte ist ein Produkt aus „Anzahl Tagessaldo beim Kreditnehmer“ und „Ausstehend“.

Durchschnittliche Laufzeit einer Anleihe

• Es sagt den Anlegern, wie empfindlich eine Anleihe auf Zinsänderungen reagiert. Die durchschnittliche Laufzeit einer Nullkuponanleihe ist der Tenor.
• Bei kuponauszahlenden Anleihen ist die durchschnittliche Laufzeit ähnlich der Berechnung der durchschnittlichen Laufzeit des Darlehens minus der DAY360-Funktion. Die Anzahl der Tagessalden beim Kreditnehmer wird einfach als Differenz zwischen zwei Auszahlungs-/Rückzahlungsdaten berechnet.

Bindungsstrukturierung passend zum Duration Play

Dies kann mit dem untenstehenden Excel erfolgen. Das Beste ist der Tilgungsplan, der die durchschnittliche Laufzeit der 10-jährigen Anleihe mit einem Nennwert von 400 auf 9 Jahre reduziert hat.

• Wenn das Portfolio eines Schuldfonds mit langfristigen Anleihen gefüllt ist, dh Anleihen mit hoher durchschnittlicher Laufzeit, reagiert es sehr empfindlich auf Zinsbewegungen. Diese Karte muss also mit viel Überzeugung und Grips gespielt werden, um das Portfolio mit Anleihen mit hoher Duration zu füllen.

Fazit

Die abschließende Antwort auf die untertitelte Frage für eine Person, die fest davon überzeugt ist, dass der Zinssatz sinken wird, lautet also: Investieren Sie in eine Anleihe mit niedrigen Kuponzahlungen und einer langen Laufzeit. Zeitraum.

PS: Kümmere dich nicht darum, meinen Regenschirm zurückzugeben. Er gehört ganz dir.