Derivados de crédito explicados en detalle

En nuestro artículo anterior sobre derivados OTC, hemos dado un resumen sobre los derivados OTC y sus tipos. Siguiendo con el artículo, estamos explicando uno de los tipos esenciales de derivados OTC, a saber, los derivados de crédito.

Derivado es un contrato financiero cuyo precio se deriva y depende del precio de un activo subyacente.

Definición de derivados de crédito

Según Wikipedia, derivado de crédito se refiere a cualquiera de los diversos instrumentos y técnicas diseñados para separar y luego transferir el riesgo crediticio o el riesgo de un evento de incumplimiento de un prestatario corporativo o soberano, transfiriéndolo a una entidad distinta del prestamista o la deuda. poseedor. Explicado de manera simple, es la transferencia del riesgo crediticio de una parte a otra sin transferir el subyacente.

Son los contratos bilaterales negociables (acuerdo recíproco entre dos partes para realizar un acto a cambio del acto de la otra parte) que ayudan a los usuarios a gestionar su exposición a los riesgos crediticios. El comprador paga una comisión a la parte que asume el riesgo.

Tipos de derivados de crédito

1. Derivados de crédito no fondeados.
2. Derivados de crédito fondeados.

Derivados de crédito no fondeados: Es un contrato entre dos partes donde cada una es responsable de realizar los pagos bajo el contrato. Estos se denominan como no financiados ya que el vendedor no realiza ningún pago por adelantado para cubrir las obligaciones futuras. El vendedor realiza cualquier pago sólo cuando se cumple el finiquito. En última instancia, el comprador asume el riesgo de crédito sobre si el vendedor podrá pagar cualquier monto de liquidación en efectivo o físico. Credit Default Swap (CDS) es el tipo más común y popular de derivados crediticios no financiados.

Derivados de crédito fondeados: en este tipo, la parte que está asumiendo el riesgo de crédito realiza un pago inicial que se utiliza para liquidar los eventos crediticios que puedan ocurrir en el futuro. De este modo, el comprador no está expuesto al riesgo crediticio del vendedor. Credit Linked Note (CLN) y Colateralized Debt Obligation (CDO) son los encantos de los productos derivados de crédito financiados. Este tipo de transacciones generalmente involucran SPV para emitir/recaudar una obligación de deuda que se realiza a través del vendedor. Los ingresos están garantizados mediante la inversión en valores de alta calificación y estos ingresos de notas se pueden utilizar para cualquier pago en efectivo o físico.

Productos bajo cada tipo

DERIVADOS DE CRÉDITO NO FINANCIADOS

A. Swap de incumplimiento crediticio (CDS):

La forma más popular de derivado de crédito no fondeado es el Credit Default Swap (CDS).

En un swap de incumplimiento crediticio, el vendedor negocia una tarifa inicial o continua para compensar al comprador cuando ocurre un evento específico, como el incumplimiento o la falta de pago.

El beneficio para el comprador y el vendedor en CDS es que los compradores pueden eliminar las entidades de riesgo de sus balances sin tener que venderlas, mientras que los vendedores pueden obtener mayores rendimientos de las inversiones al ingresar a mercados en los que, de otro modo, les resultaría difícil ingresar.

Los CDS son principalmente de cuatro tipos:

Swaps de incumplimiento crediticio en entidades individuales: De esta forma, el swap es en una sola entidad

Permutas de incumplimiento crediticio en una cesta de entidades: En este caso, la permuta está en un grupo de entidades combinadas

Swaps de índice de incumplimiento crediticio: esto incluye una cartera de swaps de una sola entidad

Swaps de incumplimiento crediticio de primera pérdida y tramo de pérdida: en este tipo, el comprador es compensado por cualquier pérdida de los eventos crediticios a diferencia del swap de incumplimiento crediticio de primera pérdida que solo compensa la pérdida del primer evento crediticio.

Finalmente, el valor de un default swap depende de la probabilidad de la entidad o de la contraparte o de la correlación entre ellas.

Ejemplo de CDS

El ejemplo más común de un CDS es entre una empresa, un banco y una compañía de seguros:

Supongamos que el banco A compra un bono emitido por una empresa XYZ. Para cubrir el incumplimiento de la Compañía XYZ, el Banco A compra un swap de incumplimiento crediticio (CDS) de la Compañía de seguros. El banco sigue pagando pagos periódicos fijos a la compañía de seguros, a cambio de la protección por incumplimiento.

B. Intercambio de incumplimiento crediticio:

La permuta de incumplimiento crediticio o la opción de incumplimiento crediticio es una opción para comprar protección (opción de pago) o vender protección (opción de receptor) como una permuta de incumplimiento crediticio sobre un crédito de referencia específico con un vencimiento específico. (Wikipedia).

En pocas palabras, es una opción en un CDS. Otorga al titular un derecho y no una obligación de comprar/vender protección para una entidad por un período de tiempo futuro específico.

C. Opción de diferencial de crédito:

Un diferencial de crédito, o diferencial de crédito neto, implica la compra de una opción y la venta de otra opción en la misma clase y vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio. Los inversores reciben un crédito neto por entrar en la posición y quieren que los diferenciales se reduzcan o caduquen para obtener beneficios. (Wikipedia)

D. Permuta de rentabilidad total:

Se define como la transferencia total tanto del riesgo de crédito como del riesgo de mercado del activo subyacente. Los activos comúnmente son bonos, préstamos y acciones.

E. Productos del índice CDS (CDSI)

Es un derivado de crédito utilizado para cubrir el riesgo de crédito o para tomar una posición en una cesta de entidades de crédito. CDSI es un título de crédito estandarizado a diferencia de un CDS que es un derivado OTC.

F. CDS respaldados por activos (ABCDS):

El activo de referencia en este caso es un valor respaldado por activos en lugar de cualquier instrumento de crédito corporativo.

DERIVADOS DE CRÉDITO FINANCIADOS

A. NOTA VINCULADA A CRÉDITO (CLN):

Está estructurado como un valor con un CDS integrado que permite al emisor transferir un riesgo crediticio específico a los inversores crediticios. En este caso, el emisor no está obligado a pagar la deuda si ocurre un evento específico. El objetivo final de la CLN es trasladar el riesgo de incumplimiento específico a los inversores que están dispuestos a asumir el riesgo a cambio de un mayor rendimiento.

B. Obligación de deuda de proporción constante (CPDO):

CPDO es un instrumento financiero complejo, inventado en 2006 por ABN Amro y diseñado para pagar la misma tasa de interés alta que un bono basura riesgoso mientras ofrece la calificación crediticia más alta posible. Se define como un tipo de instrumento de deuda garantizado sintético que está respaldado por un índice de títulos de deuda. Estos son derivados de crédito para los inversores que están dispuestos a exponerse al riesgo de crédito.

C. Obligación de deuda garantizada (CDO):

Es un tipo de valor estructurado respaldado por activos (ABS). El CDO se divide en tramos a través de los cuales se controla el flujo de pagos. Los pagos y las tasas de interés varían con los tramos, pagando el tramo más antiguo las tasas más bajas y el tramo más bajo las tasas más altas para compensar el riesgo de incumplimiento. Los CDOS sintéticos son derivados de crédito que se sintetizan a través de CD básicos como CDS y CLN. Estos se dividen en tramos de crédito en función del nivel de riesgo crediticio.

Beneficios y riesgos de los derivados crediticios

Conclusión

Con el conjunto de pros y contras involucrados en los derivados crediticios, los inversores deben medir y administrar los riesgos de contraparte, las correlaciones y la liquidez. Construir un fuerte amortiguador financiero es un elemento clave para garantizar la estabilidad financiera.