En quoi l'analyse des entreprises bancaires diffère-t-elle de celle des entreprises manufacturières ?

Analyse fondamentale - la branche de l'analyse qui traite des fondamentaux qui sous-tendent la valeur d'un titre (qu'il s'agisse de dettes ou de capitaux propres) repose en grande partie sur une étude du modèle commercial, de la situation financière et de la gestion de cette société.

Le modèle économique d'une société bancaire est différent de 2 manières par rapport au secteur « manufacturier ».

• Il repose sur beaucoup de jugement dans la prise de décision - Alors que l'analyse financière peut brosser un tableau des performances passées et du potentiel futur, c'est le jugement du prêteur sur la volonté et la capacité de l'emprunteur qui est l'épine dorsale de la décision de prêt.
• Les distributions des pertes sont asymétriques - Lorsque des défauts se produisent, les revenus (intérêts) cessent de s'accumuler et la totalité du principal se transforme en perte. Ainsi, la banque fait face à un double coup dur lorsque des défauts de paiement se produisent.

  Par exemple, considérons une dépense d'investissement de Rs.5bn dans une nouvelle usine qui doit être évaluée par le directeur général d'une société FMGC et une proposition de prêt d'un montant similaire à évaluer par le responsable des services bancaires aux entreprises d'une banque. Quels seraient les facteurs qu'ils prendraient en considération dans leur décision?

Comme nous l'avons vu, le modèle d'affaires d'une banque est complètement différent de celui d'une entreprise manufacturière. Par conséquent, les mesures standard utilisées dans l'analyse des entreprises telles que la croissance des volumes et des prix, les marges bénéficiaires brutes, les ratios d'endettement, etc. ne fonctionneront pas dans l'analyse des banques. C'est-à-dire que, alors qu'un analyste examinerait les trois mêmes facteurs, à savoir. business model, situation financière & qualité de management, les paramètres utilisés en leur sein diffèrent. Ceux-ci sont décrits ci-dessous.

1. Présentation de l'entreprise

• Business Mix : Une rupture entre Retail (prêts aux particuliers/petites entreprises via le réseau d'agences) Corporate lending, Trade Finance (financement import/export) et Project Financing (Financement d'infrastructures). Cela vous aidera à comprendre la durée des actifs (combien de temps votre principal est-il à risque), la granularité (taille de chaque prêt et donc impact en cas de défaut), la sensibilité aux fluctuations des devises, etc.
• Mix de financement : Part des CASA (comptes courants et comptes d'épargne) à faible coût et collants par rapport aux dépôts à terme plus instables mais relativement plus coûteux.
• Focus : S'agit-il d'une banque universelle offrant tous les services ou d'une banque axée sur les particuliers, les entreprises et le commerce ?
• Stratégie de croissance : Le commerce de détail prend plus de temps (et donc plus cher) à pénétrer mais est relativement moins risqué. Les actifs de l'entreprise peuvent être constitués relativement plus rapidement.
• Efficacité : des mesures telles que les affaires (prêts + dépôts) par employé, les revenus/bénéfices par employé sont utilisées pour analyser l'efficacité de l'entreprise

2. Analyse financière

Certains indicateurs financiers étudiés sont fournis dans le tableau ci-dessous :

• L'adéquation du capital % est le montant minimum de capital qui doit être injecté pour chaque tranche de 100 USD d'actifs risqués (prêts accordés + investissements). De ce capital de niveau I, il s'agit de fonds propres et d'instruments similaires, et le niveau II est constitué d'instruments hybrides ou de dettes subordonnées. La capacité d'une banque à se procurer des fonds propres au moindre coût et auprès d'une grande variété d'investisseurs et à maintenir l'adéquation du capital bien au-dessus du seuil stipulé par les régulateurs est un signe de sa force.
• Qualité des actifs : Les actifs (prêts/investissements) d'une banque sont ses principaux générateurs de revenus. Une étude approfondie de la composition des actifs comprendra l'analyse du profil de maturité, de la concentration sectorielle et géographique et des tendances des ratios NPA.
• Qualité des bénéfices : La durabilité est la clé ici - une croissance régulière du NII en dollars et le maintien d'un signal NIM stable des régularisations stables. Les revenus de commissions augmentent la rentabilité et constituent donc un indicateur clé ; en plus des ratios ROA et ROE. Le ratio coût / revenu est étudié pour comprendre quel est le montant dépensé pour gagner chaque dollar de revenu.
• Qualité du financement : Quel est le niveau de dépendance aux dépôts à terme (financement de gros). Bien que CASA soit collant, cela entraîne également des coûts sous la forme d'un réseau de succursales. Un autre domaine d'étude critique est l'inadéquation entre l'actif et le passif, c'est-à-dire le moment où les actifs arrivent à maturité pour générer des entrées de trésorerie par rapport au moment où les passifs doivent être remboursés. Un décalage négatif (moment où les passifs à payer dépassent les actifs arrivant à échéance) devra être refinancé.

3. Qualité de la gestion

Il s'agit d'une analyse subjective comprenant la compréhension de la composition du conseil d'administration et des principaux dirigeants de la Banque, la fréquence des changements dans la haute direction. Les niveaux d'attrition sont également analysés dans toutes les fonctions de la Banque, car les principaux actifs d'une Banque sont ses employés.