Derivati ​​di credito spiegati in dettaglio

Nel nostro precedente articolo sui derivati ​​OTC, abbiamo fornito una breve descrizione dei derivati ​​OTC e dei suoi tipi. Portando avanti l'articolo, spieghiamo uno dei tipi essenziali di derivati ​​OTC, ovvero i derivati ​​di credito.

Il derivato è un contratto finanziario il cui prezzo deriva e dipende dal prezzo di un'attività sottostante.

Definizione di derivati ​​di credito

Secondo Wikipedia, derivato di credito si riferisce a uno qualsiasi dei vari strumenti e tecniche progettati per separare e quindi trasferire il rischio di credito o il rischio di un evento di inadempimento di una società o di un debitore sovrano, trasferendolo a un'entità diversa dal prestatore o dal debitore titolare. In poche parole si tratta del trasferimento del rischio di credito da una parte all'altra senza trasferire il sottostante.

Sono i contratti bilaterali negoziabili (accordo reciproco tra due parti per compiere un atto in cambio dell'atto delle altre parti) che aiutano gli utenti a gestire la propria esposizione al rischio di credito. L'acquirente paga una commissione alla parte che si assume il rischio.

Tipi di derivati ​​di credito

1. Derivati ​​creditizi non finanziati.
2. Derivati ​​creditizi finanziati.

Derivati ​​creditizi non finanziati: è un contratto tra due parti in cui ciascuna è responsabile di effettuare i pagamenti previsti dal contratto. Questi sono definiti non finanziati in quanto il venditore non effettua alcun pagamento anticipato per coprire eventuali passività future. Il venditore effettua qualsiasi pagamento solo quando l'accordo è raggiunto. In definitiva, l'acquirente si assume il rischio di credito se il venditore sarà in grado di pagare qualsiasi importo in contanti / regolamento fisico. Credit Default Swap (CDS) è il tipo più comune e popolare di derivati ​​di credito non finanziati.

Derivati ​​su crediti finanziati: in questo tipo, la parte che si assume il rischio di credito effettua un pagamento iniziale che viene utilizzato per regolare eventuali eventi creditizi che potrebbero verificarsi in futuro. In tal modo, l'acquirente non è esposto al rischio di credito del venditore. Credit Linked Note (CLN) e Collateralized Debt Obligation (CDO) sono gli incantatori dei prodotti derivati ​​di credito finanziati. Questo tipo di transazioni generalmente coinvolgono SPV per l'emissione / aumento di un'obbligazione di debito che viene eseguita tramite il venditore. I proventi sono garantiti investendo in titoli con rating elevato e questi proventi delle note possono essere utilizzati per qualsiasi regolamento in contanti o fisico.

Prodotti sotto ogni tipo

DERIVATI CREDITIZI NON FINANZIATI

A. Credit default swap (CDS):

La forma più popolare di derivati ​​di credito non finanziati è il Credit Default Swap (CDS).

In un credit default swap, il venditore negozia una commissione anticipata o continua, al fine di compensare l'acquirente quando si verifica un evento specifico, come l'inadempimento o il mancato pagamento.

Il vantaggio per l'acquirente e il venditore in CDS è che gli acquirenti possono rimuovere le entità rischiose dai loro bilanci senza doverli vendere, mentre i venditori possono ottenere rendimenti più elevati dagli investimenti entrando in mercati in cui altrimenti sarebbe difficile entrare.

I CDS sono principalmente di quattro tipi:

Credit default swap su singole entità: in questa forma, lo swap è su una singola entità

Credit default swap su un paniere di entità: in questo lo swap è su un gruppo di entità combinate

Credit default index swap: include un portafoglio di single entity swap

Credit default swap first-loss e tranche-loss: in questo tipo, l'acquirente viene compensato per eventuali perdite derivanti da eventi di credito, a differenza del primo credit default swap che compensa solo la perdita del primo evento di credito

Infine, il valore di un default swap dipende dalla probabilità dell'entità o della controparte o dalla correlazione tra loro.

Esempio di CDS

L'esempio più comune per un CDS è tra un'azienda, una banca e una compagnia di assicurazioni:

Supponiamo che la banca A acquisti un'obbligazione emessa da una società XYZ. Al fine di coprire l'insolvenza della società XYZ, la banca A acquista un credit default swap (CDS) dalla compagnia di assicurazioni. La banca continua a pagare pagamenti periodici fissi alla compagnia di assicurazione, in cambio della protezione in caso di inadempimento.

B. Credit default swaption:

La credit default swaption o l'opzione credit default è un'opzione per acquistare protezione (opzione del pagatore) o vendere protezione (opzione del destinatario) come credit default swap su uno specifico credito di riferimento con una scadenza specifica. (Wikipedia).

In poche parole è un'opzione su un CDS. Dà al titolare il diritto e non l'obbligo di acquistare/vendere protezione per un'entità per un determinato periodo di tempo futuro.

C. Opzione spread di credito:

Uno spread di credito, o spread di credito netto, comporta l'acquisto di un'opzione e la vendita di un'altra opzione nella stessa classe e scadenza ma prezzi di esercizio diversi. Gli investitori ricevono un credito netto per l'ingresso nella posizione e desiderano che gli spread si restringano o scadano a scopo di lucro. (Wikipedia)

D. Total return swap:

È definito come il trasferimento totale sia del rischio di credito che del rischio di mercato dell'attività sottostante. Le attività comunemente sono obbligazioni, prestiti e azioni.

E. Prodotti dell'indice CDS (CDSI).

È un derivato di credito utilizzato per coprire il rischio di credito o per prendere posizione su un paniere di entità creditizie. CDSI è un titolo di credito standardizzato a differenza di un CDS che è un derivato OTC.

F. CDS garantiti da attività (ABCDS):

L'attività di riferimento in questo caso è un titolo garantito da attività piuttosto che qualsiasi strumento di credito aziendale.

DERIVATI CREDITIZI FINANZIATI

A.NOTA COLLEGATA AL CREDITO (CLN):

È strutturato come un titolo con un CDS incorporato che consente all'emittente di trasferire uno specifico rischio di credito agli investitori creditizi. In questo caso l'emittente non è obbligato a rimborsare il debito al verificarsi di un determinato evento. Lo scopo ultimo del CLN è di trasferire il rischio di inadempimento specifico agli investitori che sono disposti a assumersi il rischio in cambio di un rendimento più elevato.

B. Obbligo di debito proporzionale costante (CPDO):

Il CPDO è uno strumento finanziario complesso, inventato nel 2006 da ABN Amro e progettato per pagare lo stesso tasso di interesse elevato di un'obbligazione spazzatura rischiosa, offrendo al contempo il rating di credito più elevato possibile. È definito come un tipo di strumento di debito collateralizzato sintetico che è garantito da un indice di titoli di debito. Si tratta di derivati ​​di credito per gli investitori disposti ad assumere un'esposizione al rischio di credito.

C. Obbligazione di debito garantito (CDO):

È un tipo di asset backed security strutturato (ABS). Il CDO è suddiviso in tranche attraverso le quali viene controllato il flusso dei pagamenti. I pagamenti e i tassi di interesse variano con le tranche con quella più anziana che paga i tassi più bassi e la tranche più bassa che paga i tassi più alti per compensare il rischio di insolvenza. I CDO sintetici sono derivati ​​di credito sintetizzati attraverso CD di base come CDS e CLN. Questi sono suddivisi in tranche di credito in base al livello di rischio di credito.

Vantaggi e rischi dei derivati ​​di credito

Conclusione

Con l'insieme di pro e contro coinvolti nei derivati ​​di credito, gli investitori dovrebbero misurare e gestire i rischi di controparte, le correlazioni e la liquidità. Costruire un forte ammortizzatore finanziario è un elemento chiave per garantire la stabilità finanziaria.