금리가 하락할 때 돈을 버는 방법은 무엇입니까?

우산은 태양으로부터 자신을 보호하기 위해 샀음에도 불구하고 비오는 날에 더 감사합니다 . 인생도 그렇고 계절도 그렇습니다. 우리가 속한 계절을 "보고 보라"고 그 사이에 무언가를 배우기 위해 계속 이동하지 맙시다. 실제로, DCM 직원이라는 새로운 역할을 맡은 새 직장에서 첫 달에 저는 두 개의 채권에 대한 평균 만기를 알아내라는 말을 들었습니다. 해당 사례의 'Umbrella'는 평균 성숙도를 계산하는 간단한 엑셀입니다.

저는 프로젝트 파이낸싱 담당자로서 대출 구조가 RBI(Reserve Bank of India)에서 승인한 외부 상업 차입(ECB)에 적합한지 알아보기 위해 대출의 맥락에서 이 계산을 배웠습니다. 일반적으로 ECB 시설의 경우 평균 대출 만기는 5년 미만이어야 합니다. 그러나 Duration 플레이를 사용하여 수익을 높이기 위해 몇 가지 채권 제안을 구성하는 데 동일한 Excel을 사용했습니다. 따라서 본드라는 책의 가장 중요한 챕터로 넘어가기 전에 게임의 기본 원리를 알아야 합니다.

금리 – 채권 가격-수익률 삼위일체 디코딩

따라서 우리 모두는 이자율과 채권 가격이 서로 연결되어 있다는 데 동의합니다. 금리가 하락하면 채권 가격은 상승합니다. 흠.. 알았어.. 근데 왜 그런건지 이해가 잘되냐? 나 해보자. 내 대답은 간단합니다.

• 채권은 고정 쿠폰 상품입니다. 쿠폰은 기존 이자율을 반영하므로 발행 당시의 쿠폰은 이자율과 동일합니다. 그러나 이자율이 변경되면(하락한다고 가정) 담보권자는 발행자를 희생시키면서 이자율 차익 거래를 즐기기 시작합니다. 차익 거래가 영원히 존재할 수 없다는 것을 알고 있으므로 사전 고정 쿠폰을 계속 제공하므로 다른 사람들이 해당 증권을 구매하기 위해 뛰어듭니다. 이는 수요 공급 시나리오를 판매자에게 유리하게 기울이고 따라서 채권 가격이 상승합니다.
• 따라서 수익률은 정의상 가격에 반비례하기 때문에 하락합니다.

위의 이미지는 모션을 요약한 것입니다. 반면 금리가 오르면 채권 가격은 하락한다. 왜??이제 추측할 수 있습니다.

• 금리가 오르면 쿠폰이 시중금리보다 낮아져 채권의 수익률이 떨어지고 투자자들이 채권을 매도하게 되고 결국 채권의 과잉 공급으로 이어져 채권 가격이 하락하게 된다.

Duration 플레이 및 채권 거래자는 Duration에서 어떻게 플레이합니까?

듀레이션은 이자율의 변화에 ​​대한 채권 가격의 민감도 측정으로 정의됩니다. 이자율 외에도 Duration은 Coupon rate 의 영향을 받으므로 수익률 이 됩니다. 쿠폰율이 높은 채권은 듀레이션이 낮고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 왜 그래야만하지? 그것은 매우 상식적입니다. 채권 투자자의 입장에서 보십시오.

• 만약 내가 더 높은 시한 쿠폰을 받고 있는데 왜 나는 이자율에 무슨 일이 일어나는지 걱정할 것입니다.
• 수익률은 쿠폰을 따르므로 수익률도 Duration에 반비례합니다.

이제 이러한 변수의 움직임을 나타내는 아래에 언급된 다이어그램이 완전히 이해될 것입니다.

여기서 비유를 해보겠습니다. 주식 시장에 투자하는 사람들은 베타라는 용어를 알고 있습니다. 베타는 시장 전체의 변화에 ​​따른 주식의 가격 변동성을 측정한 것입니다. Duration은 여러 면에서 채권에 해당합니다.

케인즈는 “장기적으로 우리는 모두 죽었다”고 유명한 말을 했습니다. 그는 또한 한 가지를 더 의미했습니다. 테너가 길수록 죽음에 가까우므로 죽음의 위험이 높아집니다. 그리고 죽음은 모든 위험의 어머니이기 때문입니다. 채권 가격의 위험 인식과 그에 따른 변동성은 채권의 만기를 증가시킬 때 증가합니다. 쿠폰금리와 채권의 시가가 일정하다면 만기가 긴 채권은 가격변동성이 높고 만기가 짧은 채권은 가격변동성이 낮다.

물라를 보여줘

따라서 데스크가 이자율의 움직임에 대해 확고한 견해를 갖고 있다면 채권의 듀레이션을 활용하기 위한 의식적인 요청이 필요합니다. 이는 듀레이션이 긴 서류를 구매하고 예상되는 요율 변동이 발생할 때까지 일정 기간 동안 보유하는 것으로 해석됩니다 . 지금까지의 논의를 요약 하자면 다음과 같습니다.

• 이자율이 하락할 것이라고 예측하는 투자자는 이표 지급액이 낮고 만기가 긴(평균 만기가 더 긴) 채권을 잠재적으로 가장 잘 활용할 것입니다 .

이 머니 스피너 개념을 실행하는 방법으로 넘어 갑시다. 평균 만기는 트레이더가 Duration에서 플레이할 수 있는 레버입니다.

대출의 평균 만기

시간을 되돌려 먼저 우산을 펴자. 아래 엑셀은 상업 은행가가 RBI 승인 형식의 평균 대출 만기를 찾는 데 도움이 됩니다.

• 400의 대출을 받았고 상환 일정은 10년입니다.

지출(인출)/상환일자	인출 금액	상환금액	미결제 잔액	차용자와 잔액 일수	제품
2015년 1월 4일	100		100	90	0.06
2015년 1월 7일	100		200	90	0.13
2015년 1월 10일	100		300	90	0.19
2016년 1월 1일	100		400	360	1.00
2016년 12월 31일		40	360	360	0.90
2017년 12월 31일		40	320	360	0.80
2018년 12월 31일		40	280	360	0.70
2019년 31월 12일		40	240	360	0.60
2020년 31월 12일		40	200	360	0.50
2021년 12월 31일		40	160	360	0.40
2022년 12월 31일		40	120	360	0.30
2023년 12월 31일		40	80	360	0.20
2024년 12월 31일		40	40	360	0.10
2025년 12월 31일		40	0		0
평균 만기					5.88

• 팁: DAYS360 기능을 사용하여 차용자와의 잔액을 확인하십시오. 상품란은 '차입자와의 잔액일수'와 '미결제'의 상품입니다.

채권의 평균 만기

• 채권이 금리 변동에 얼마나 민감한지 투자자에게 알려줍니다. 무이표채의 평균 만기는 테너입니다.
• 이표지급채권의 경우 평균만기는 대출채권의 평균만기 -DAY360 함수 계산과 유사하다. 차용인과의 잔액 일수는 단순히 인출/상환 날짜 간의 차이로 계산됩니다.

Duration Play에 맞는 Bond 구조화

아래 엑셀을 이용하시면 됩니다. 엑셀은 상환 일정으로, 액면가 400,10년 테너 채권의 평균 만기를 9년으로 단축했습니다.

• 채무 펀드의 포트폴리오에 장기 채권, 즉 평균 만기가 높은 채권이 포함되어 있으면 금리 변동에 매우 민감합니다. 따라서 이 카드는 높은 듀레이션 채권으로 포트폴리오를 로드하기 위해 많은 확신과 탐욕을 가지고 플레이해야 합니다.

결론

따라서 이자율이 하락할 것이라고 강하게 느끼는 사람을 위한 캡션 질문에 대한 최종 대답은 다음과 같습니다. 낮은 이표 지급과 장기 만기가 있는 채권에 투자하십시오. 기간.

추신: 내 우산을 반환에 대해 걱정하지 마십시오. 그것은 모두 당신 것입니다.