Derivativos de crédito explicados em detalhes

Em nosso artigo anterior sobre derivativos OTC, demos uma breve explicação sobre os derivativos OTC e seus tipos. Levando o artigo adiante, estamos explicando um dos tipos essenciais de derivativos de balcão, os derivativos de crédito.

Derivativo é um contrato financeiro que tem seu preço derivado e dependente do preço de um ativo subjacente.

Definição de Derivativos de Crédito

De acordo com a Wikipedia, derivativo de crédito refere-se a qualquer um dos vários instrumentos e técnicas projetados para separar e transferir o risco de crédito ou o risco de um evento de inadimplência de um mutuário corporativo ou soberano, transferindo-o para uma entidade diferente do credor ou da dívida suporte. Simplesmente explicado é a transferência do risco de crédito de uma parte para outra sem transferir o subjacente.

São os contratos bilaterais negociáveis ​​(acordo recíproco entre duas partes para realizar um ato em troca do ato da outra parte) que auxiliam os usuários a administrar sua exposição a riscos de crédito. O comprador paga uma taxa à parte que assume o risco.

Tipos de derivativos de crédito

1. Derivativos de crédito não financiados.
2. Derivativos de crédito financiados.

Derivativos de crédito não financiados: É um contrato entre duas partes onde cada uma é responsável por efetuar os pagamentos de acordo com o contrato. Estes são denominados como não financiados, pois o vendedor não faz nenhum pagamento adiantado para cobrir quaisquer responsabilidades futuras. O vendedor faz qualquer pagamento somente quando a liquidação for cumprida. Em última análise, o comprador assume o risco de crédito se o vendedor poderá pagar qualquer valor em dinheiro / liquidação física. Credit Default Swap (CDS) é o tipo mais comum e popular de derivativos de crédito não financiados.

Derivativos de crédito financiados: neste tipo, a parte que assume o risco de crédito faz um pagamento inicial que é usado para liquidar quaisquer eventos de crédito que possam ocorrer no futuro. Assim, o comprador não fica exposto ao risco de crédito do vendedor. Credit Linked Note (CLN) e Collateralized Debt Obligation (CDO) são os encantadores dos produtos de derivativos de crédito financiados. Esses tipos de transações geralmente envolvem SPVs para emissão / aumento de uma obrigação de dívida que é feita por meio do vendedor. Os recursos são garantidos pelo investimento em títulos de alta classificação e esses recursos das notas podem ser usados ​​para qualquer liquidação em dinheiro ou física.

Produtos em cada tipo

DERIVADOS DE CRÉDITO NÃO FINANCIADOS

A. Swap de inadimplência de crédito (CDS):

A forma mais popular de derivativo de crédito não financiado é o Credit Default Swap (CDS).

Em um credit default swap, o vendedor negocia uma taxa inicial ou contínua, a fim de compensar o comprador quando ocorre um evento específico, como inadimplência ou falta de pagamento.

O benefício para o comprador e o vendedor no CDS é que os compradores podem remover entidades de risco de seus balanços sem ter que vendê-los, enquanto os vendedores podem obter retornos mais altos de investimentos entrando em mercados que, de outra forma, são difíceis para eles entrarem.

CDS são principalmente de quatro tipos:

Credit default swaps em entidades únicas: neste formulário, o swap é em uma única entidade

Credit default swaps em uma cesta de entidades: Neste, o swap está em um monte de entidades combinadas

Swaps de índice de inadimplência de crédito: isso inclui uma carteira de swaps de entidade única

Credit default swaps de primeira perda e tranche-loss: Neste tipo, o comprador é compensado por quaisquer perdas dos eventos de crédito, diferentemente do credit default swap de primeira perda, que compensa apenas a perda do primeiro evento de crédito

Por fim, o valor de um default swap depende da probabilidade da entidade ou da contraparte ou da correlação entre elas.

Exemplo de CDS

O exemplo mais comum de CDS é entre uma empresa, banco e seguradora:

Suponha que o Banco A compre um título emitido por uma Empresa XYZ. Para proteger a inadimplência da Empresa XYZ, o Banco A compra um credit default swap (CDS) da Seguradora. O banco continua pagando pagamentos periódicos fixos à seguradora, em troca da proteção contra inadimplência.

B. Troca de inadimplência de crédito:

Credit default swaption ou credit default option é uma opção para comprar proteção (opção do pagador) ou vender proteção (opção do receptor) como um swap de default de crédito em um crédito de referência específico com um vencimento específico. (Wikipédia).

Simplificando, é uma opção em um CDS. Dá ao titular o direito e não a obrigação de comprar/vender proteção para uma entidade por um período de tempo futuro especificado.

C. Opção de spread de crédito:

Um spread de crédito, ou spread de crédito líquido, envolve a compra de uma opção e a venda de outra opção na mesma classe e vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Os investidores recebem um crédito líquido para entrar na posição e desejam que os spreads diminuam ou expirem para obter lucro. (Wikipédia)

D. Troca de retorno total:

É definido como a transferência total do risco de crédito e do risco de mercado do ativo subjacente. Os ativos geralmente são títulos, empréstimos e ações.

E. Produtos do índice CDS (CDSI)

É um derivativo de crédito usado para proteger o risco de crédito ou para assumir uma posição em uma cesta de entidades de crédito. CDSI é um título de crédito padronizado ao contrário de um CDS que é um derivativo OTC.

F. CDS lastreado em ativos (ABCDS):

O ativo de referência neste caso é um título garantido por ativos e não qualquer instrumento de crédito corporativo.

DERIVADOS DE CRÉDITO FINANCIADOS

A. NOTA VINCULADA A CRÉDITO (CLN):

Está estruturado como um título com um CDS embutido que permite ao emissor transferir um risco de crédito específico para investidores de crédito. Neste caso, o emitente não é obrigado a reembolsar a dívida se ocorrer um determinado evento. O objetivo final do CLN é repassar o risco de inadimplência específico para os investidores que estão dispostos a arcar com o risco em troca de maior rendimento.

B. Obrigação de Dívida de Proporção Constante (CPDO):

O CPDO é um instrumento financeiro complexo, inventado em 2006 pelo ABN Amro e projetado para pagar a mesma alta taxa de juros de um junk bonds arriscado, oferecendo a classificação de crédito mais alta possível. É definido como um tipo de instrumento de dívida colateralizado sintético que é lastreado por um índice de títulos de dívida. Estes são derivativos de crédito para os investidores que estão dispostos a assumir exposição ao risco de crédito.

C. Obrigação de dívida com garantia (CDO):

É um tipo de segurança lastreada em ativos estruturados (ABS). O CDO é dividido em tranches por meio das quais o fluxo de pagamentos é controlado. Os pagamentos e as taxas de juros variam de acordo com as tranches, sendo que a mais antiga paga as taxas mais baixas e a tranche mais baixa paga as taxas mais altas para compensar o risco de inadimplência. CDOS sintéticos são derivados de crédito que são sintetizados através de CDs básicos como CDSs e CLNs. Estes são divididos em tranches de crédito com base no nível de risco de crédito.

Benefícios e Riscos dos Derivativos de Crédito

Conclusão

Com o conjunto de prós e contras envolvidos nos derivativos de crédito, os investidores devem mensurar e gerenciar os riscos, correlações e liquidez da contraparte. A construção de um amortecedor financeiro forte é um elemento-chave para garantir a estabilidade financeira.