Derivatele de credit explicate în detaliu

În articolul nostru anterior despre derivate OTC, am oferit o scurtă scurtă despre derivatele OTC și tipurile acestora. Continuând articolul, explicăm unul dintre tipurile esențiale de derivate OTC și anume Derivatele de credit.

Instrumentul derivat este un contract financiar care are prețul derivat din și în funcție de prețul unui activ suport.

Definiția instrumentelor derivate de credit

Conform Wikipedia, instrumentul derivat de credit se referă la oricare dintre diferitele instrumente și tehnici concepute pentru a separa și apoi a transfera riscul de credit sau riscul unui eveniment de neplată al unei societăți sau debitorului suveran, transferându-l unei alte entități decât creditorul sau datoria. titular. Simplu explicat, este transferul riscului de credit de la o parte la alta fără a transfera suportul.

Sunt contractele bilaterale negociabile (aranjament reciproc între două părți pentru a efectua un act în schimbul actului celorlalte părți) care ajută utilizatorii să își gestioneze expunerea la riscurile de credit. Cumpărătorul plătește o taxă părții care își asumă riscul.

Tipuri de derivate de credit

1. Instrumente derivate de credit nefinanțate.
2. Derivate de credit finanțate.

Derivate de credit nefinanțate: este un contract între două părți în care fiecare este responsabilă de efectuarea plăților conform contractului. Acestea sunt denumite nefinanțate, deoarece vânzătorul nu efectuează nicio plată în avans pentru a acoperi orice datorii viitoare. Vânzătorul efectuează orice plată numai atunci când decontarea este îndeplinită. În cele din urmă, cumpărătorul își asumă riscul de credit dacă vânzătorul va putea plăti orice sumă în numerar/decontare fizică. Credit Default Swap (CDS) este cel mai comun și popular tip de derivate de credit nefinanțate.

Derivate de credit finanțate: în acest tip, partea care își asumă riscul de credit face o plată inițială care este utilizată pentru a deconta orice evenimente de credit care ar putea avea loc în viitor. Astfel, cumpărătorul nu este expus riscului de credit al vânzătorului. Credit Linked Note (CLN) și Colateralized Debt Obligation (CDO) sunt încântătorii produselor derivate de credit finanțate. Aceste tipuri de tranzacții implică, în general, SPV-uri pentru emiterea / ridicarea unei obligații de creanță care se realizează prin intermediul vânzătorului. Veniturile sunt garantate prin investirea în titluri de valoare cu cote ridicate, iar aceste venituri din bancnote pot fi utilizate pentru orice decontare în numerar sau fizică.

Produse sub fiecare tip

DERIVATE DE CREDIT NEFINANȚAT

A. Credit default Swap (CDS):

Cea mai populară formă de instrument derivat de credit nefinanțat este Credit Default Swap (CDS).

Într-un credit default swap, vânzătorul negociază o taxă inițială sau continuă, pentru a compensa cumpărătorul atunci când are loc un anumit eveniment, cum ar fi neîndeplinirea obligației sau neefectuarea unei plăți.

Avantajul pentru cumpărător și vânzător în CDS este că cumpărătorii pot elimina entitățile riscante din bilanțurile lor fără a fi nevoiți să le vândă, în timp ce vânzătorii pot obține profituri mai mari din investiții prin intrarea pe piețe pe care altfel le este dificil să intre.

CDS sunt în principal de patru tipuri:

Swap-uri de credit implicit pe entități individuale: în această formă, swap-ul este pe o singură entitate

Swap-uri de credit implicite pe un coș de entități: în aceasta, swap-ul este pe o grămadă de entități combinate

Swap- uri pe indicele de credit default: aceasta include un portofoliu de swap-uri cu o singură entitate

Swap-uri de credit default pentru prima pierdere și tranșă-pierdere: în acest tip, cumpărătorul este compensat pentru orice pierderi din evenimentele de credit, spre deosebire de cel din prima pierdere credit default swap care compensează doar pierderea din primul eveniment de credit.

În sfârșit, valoarea unui default swap depinde de probabilitatea entității sau a contrapartidei sau de corelația dintre acestea.

Exemplu de CDS

Cel mai comun exemplu pentru un CDS este între o companie, bancă și firmă de asigurări:

Să presupunem că Banca A cumpără o obligațiune emisă de o companie XYZ. Pentru a acoperi riscul de nerambursare a Companiei XYZ, Banca A cumpără un swap pe riscul de credit (CDS) de la Compania de Asigurări. Banca continuă să plătească plăți periodice fixe către compania de asigurări, în schimbul protecției de nerambursare.

B. Swaption de credit implicit:

Credit default swaption sau opțiunea credit default swap este o opțiune de a cumpăra protecție (opțiune de plătitor) sau de a vinde protecție (opțiune de destinatar) ca un credit default swap pe un anumit credit de referință cu o anumită scadență. (Wikipedia).

Pur și simplu, este o opțiune pe un CDS. Oferă deținătorului dreptul și nu obligația de a cumpăra/vinde protecție pentru o entitate pentru o perioadă de timp viitoare specificată.

C. Opțiune de credit spread:

Un credit spread, sau net credit spread, implică cumpărarea unei opțiuni și vânzarea unei alte opțiuni din aceeași clasă și expirare, dar prețuri de exercitare diferite. Investitorii primesc un credit net pentru intrarea în poziție și doresc ca spread-urile să se îngusteze sau să expire pentru profit. (Wikipedia)

D. Schimb cu randament total:

Este definit ca transferul total atât al riscului de credit, cât și al riscului de piață al activului suport. Activele sunt de obicei obligațiuni, împrumuturi și acțiuni.

E. Produse cu indice CDS (CDSI).

Este un instrument derivat de credit utilizat pentru acoperirea riscului de credit sau pentru a lua o poziție pe un coș de entități de credit. CDSI este un titlu de credit standardizat, spre deosebire de un CDS care este un derivat OTC.

F. CDS garantat cu active (ABCDS):

Activul de referință în acest caz este o valoare garantată cu active, mai degrabă decât orice instrument de credit corporativ.

DERIVATE DE CREDIT FINANȚATE

A. NOTĂ DE CREDIT (CLN):

Este structurat ca o valoare mobiliară cu un CDS încorporat care permite emitentului să transfere un anumit risc de credit către investitorii de credit. În acest caz, emitentul nu este obligat să ramburseze datoria dacă are loc un anumit eveniment. Scopul final al CLN este de a transmite riscul de neplată specifică către investitorii care sunt dispuși să suporte riscul în schimbul unui randament mai mare.

B. Obligație de datorie în proporție constantă (CPDO):

CPDO este un instrument financiar complex, inventat în 2006 de ABN Amro și conceput pentru a plăti aceeași dobândă ridicată ca o obligațiune nedorită riscantă, oferind în același timp cel mai înalt rating de credit posibil. Este definit ca un tip de instrument de datorie sintetic garantat care este susținut de un indice de garanție. Acestea sunt derivate de credit pentru investitorii care sunt dispuși să își asume expunerea la riscul de credit.

C. Obligație de datorie garantată (CDO):

Este un tip de securitate structurată bazată pe active (ABS). CDO este împărțit în tranșe prin care se controlează fluxul de plăți. Plățile și ratele dobânzilor variază în funcție de tranșele în care cea mai înaltă plătind cele mai mici rate și cea mai mică tranșă plătind cele mai mari rate pentru a compensa riscul de nerambursare. CDOS sintetice sunt derivate de credit care sunt sintetizate prin CD-uri de bază, cum ar fi CDS-uri și CLN-uri. Acestea sunt împărțite în tranșe de credit în funcție de nivelul riscului de credit.

Beneficii și riscuri ale instrumentelor derivate de credit

Concluzie

Cu setul de avantaje și dezavantaje implicate în instrumentele derivate de credit, investitorii ar trebui să măsoare și să gestioneze riscurile de contrapartidă, corelațiile și lichiditatea. Construirea unui amortizor financiar puternic este un element cheie pentru asigurarea stabilității financiare.