Cum să faci bani când dobânzile scad?

Apreciezi mai mult o umbrelă într-o zi ploioasă, deși ai cumpărat-o pentru a te salva de soare . Viața este așa și anotimpurile. Să nu „privim” sezonul în care ne aflăm și să trecem să învățăm ceva între ele. De fapt, într-o primă lună a noului meu loc de muncă în noul rol de tip DCM, mi s-a spus să aflu scadența medie a câtorva obligațiuni, care birou cântărea pentru tranzacțiile potențiale. „Umbrela” în cazul în cauză este un Excel simplu care calculează maturitatea medie.

Învățasem acest calcul în contextul împrumutului, în calitate de tip Project Finance, pentru a afla dacă structura creditului este eligibilă pentru împrumutul comercial extern (BCE) aprobat de Reserve Bank of India (RBI). De obicei, pentru o facilitate BCE, media Scadența împrumutului ar trebui să fie mai mică de 5 ani. Cu toate acestea, am folosit același excel pentru a structura câteva propuneri de obligațiuni pentru a îmbunătăți randamentele folosind Duration play. Așadar, înainte de a trece la cel mai important capitol al cărții numit-Bond, ar trebui să ne familiarizăm cu elementele fundamentale ale jocului.

Rata dobânzii – Prețul obligațiunilor-randament trinitate decodificat

Deci, suntem cu toții de acord că ratele dobânzilor și prețul obligațiunilor sunt interconectate. Când ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc. Hmm.. Bine... Dar se înțelege bine de ce este așa? Lasa-ma sa incerc. Raspunsul meu este simplu:

• Obligațiunea este un instrument cu cupon fix. Cuponul factorizează rata dobânzii existentă, astfel încât la momentul emiterii cuponul este la egalitate cu rata dobânzii. Cu toate acestea, atunci când rata dobânzii se modifică (să presupunem că scad), deținătorul titlului începe să se bucure de un arbitraj al ratei dobânzii în detrimentul Emitentului. Deoarece știm că un arbitraj nu poate exista pentru totdeauna, așa că alți bărbați intervin pentru a cumpăra acel titlu, deoarece va continua să deservească cuponul prefixat. Acest lucru înclină scenariul cererii de ofertă în favoarea vânzătorului și, prin urmare, prețul obligațiunilor crește.
• Ca corolar, prin urmare și randamentele scad, deoarece, prin definiție, sunt invers proporționale cu prețul.

Imaginea de mai sus rezumă mișcările. Pe de altă parte, atunci când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor se micșorează. De ce?? Acum poți ghici.

• Pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, cuponul este mai mic decât rata dobânzii predominantă pe piață, astfel încât randamentul obligațiunii piere, ceea ce face ca investitorii să vândă obligațiunile, ceea ce duce în cele din urmă la supraoferta de obligațiuni și, prin urmare, prețul obligațiunii scade.

Duration Play și cum joacă traderii de obligațiuni pe Duration?

Durata este definită ca măsură a sensibilității prețului obligațiunii la o modificare a ratei dobânzii. Pe lângă rata dobânzii , durata este influențată și de rata cuponului și, prin urmare, de randamente . Obligațiunile cu rată de cupon mare au durată mai mică și invers. De ce este așa? Este foarte comun-sens. Privește din punctul de vedere al unui investitor în obligațiuni.

• Dacă primesc un cupon cu termen mai mare, de ce naiba m-ar deranja ce se întâmplă cu rata dobânzii (știind că am suficient). De acum înainte prețul obligațiunii ar fi ușor imun la deltele ratei dobânzii.
• Deoarece randamentul urmează cuponului, randamentul ar fi, de asemenea, invers proporțional cu Durata.

Acum, diagrama menționată mai jos, care ilustrează mișcările acestor variabile, ar avea un sens total pentru tine.

Lasă-mă să fac o comparație aici. Oamenii, care investesc în bursă, cunosc termenul numit Beta. Beta este măsura volatilității prețului unei acțiuni cu o schimbare a pieței în ansamblu. Durata este omologul său de obligațiuni în multe feluri.

Când Keynes a spus celebrul: „Pe termen lung suntem cu toții morți”. A mai vrut să spună un lucru. Cu cât tenorul este mai lung, cu atât ești mai aproape de moarte, cu atât riscul de deces este mai mare. Și cum moartea este mama tuturor riscurilor. Percepția riscului și, prin urmare, volatilitatea prețului obligațiunilor crește, ceterus paribus, atunci când creștem tenorul unei obligațiuni. Dacă rata cuponului și prețul inițial al obligațiunii sunt constante, obligațiunea cu un termen mai lung până la scadență va prezenta o volatilitate mai mare a prețului, iar o obligațiune cu un termen mai scurt până la scadență va prezenta o volatilitate mai mică a prețului.

Arată-mi pe Mullah

Deci, atunci când biroul are o viziune fermă despre mișcările ratei dobânzii, atunci este nevoie de un apel conștient pentru a juca pe durata obligațiunii. Se traduce prin cumpărarea de documente cu durată mare și păstrarea acestora pentru o perioadă de timp până când apare schimbarea anticipată a ratei . Pentru a rezuma discuția de până acum, sosul secret aici este:

• Un investitor care prezice că ratele dobânzilor vor scădea ar putea capitaliza cel mai bine o obligațiune cu plăți mici de cupon și un termen lung până la scadență (maturitate medie mai lungă), deoarece acești factori ar mări creșterea prețului unei obligațiuni .

Să trecem la cum să implementăm acest concept de spinner de bani. Maturitatea medie este pârghia prin care un trader poate juca pe Duration.

Scadența medie a unui împrumut

Să ne întoarcem în timp și să deschidem mai întâi umbrela. Excel de mai jos ajută un bancher comercial să afle maturitatea medie a împrumutului în format aprobat de RBI.

• S-a luat un împrumut de 400 și are un program de rambursare de 10 ani.

Data plății (tragerii)/rambursării	Suma tragerii	Suma de rambursare	Echilibru extraordinar	Numărul de zile sold cu Împrumutatul	Produs
01-04-2015	100		100	90	0,06
01-07-2015	100		200	90	0,13
01-10-2015	100		300	90	0,19
01-01-2016	100		400	360	1.00
31-12-2016		40	360	360	0,90
31-12-2017		40	320	360	0,80
31-12-2018		40	280	360	0,70
31-12-2019		40	240	360	0,60
31-12-2020		40	200	360	0,50
31-12-2021		40	160	360	0,40
31-12-2022		40	120	360	0,30
31-12-2023		40	80	360	0,20
31-12-2024		40	40	360	0,10
31-12-2025		40	0		0
Maturitate medie					5,88

• Sfat: Folosiți funcția DAYS360 pentru a afla soldul numărului de zile cu Împrumutatul. Coloana Produs este un produs al „Echilibrul numărului de zile cu Împrumutatul” și Reprezentant.

Scadența medie a unei obligațiuni

• Le spune investitorilor cât de sensibilă este o obligațiune la modificarea ratelor dobânzii. Maturitatea medie a unei obligațiuni cu cupon zero este tenorul.
• Pentru obligațiunile plătitoare de cupon, scadența medie este similară cu calculul scadenței medii a împrumutului minus DAY360. Soldul numărului de zile cu împrumutatul se calculează pur și simplu ca diferență între două date de tragere/rambursare.

Structurarea legăturii pentru a se potrivi jocului de durată

Se poate face folosind excelul de mai jos. Excel este programul de răscumpărare, care a redus scadența medie a obligațiunii cu valoare nominală de 400, cu termen de 10 ani la 9 ani.

• Dacă portofoliul unui fond de datorii este încărcat cu obligațiuni pe termen lung, adică obligațiuni cu scadență medie ridicată, aceasta va fi foarte sensibilă la mișcările ratelor dobânzii. Așa că această carte trebuie jucată cu multă convingere și îndrăzneală pentru a încărca portofoliul cu obligațiuni cu durată mare.

Concluzie

Așadar, răspunsul final la întrebarea subtitrată pentru o persoană care simte cu tărie că rata dobânzii va scădea este: Investește într-o obligațiune cu plăți cu cupoane mici și pe termen lung până la scadență. Perioadă.

PS: Nu vă deranjați să îmi returnați umbrela. Este totul a voastră.