อนุพันธ์ด้านเครดิตอธิบายโดยละเอียด

ในบทความก่อนหน้าของอนุพันธ์ OTC เราได้ให้ข้อมูลสั้น ๆ เกี่ยวกับอนุพันธ์ OTC และประเภทของอนุพันธ์ ในบทความนี้ เรากำลังอธิบายประเภทอนุพันธ์ OTC ที่สำคัญประเภทหนึ่ง ได้แก่ อนุพันธ์ด้านเครดิต

อนุพันธ์คือสัญญาทางการเงินที่มีราคามาจากและขึ้นอยู่กับราคาของสินทรัพย์อ้างอิง

คำจำกัดความของอนุพันธ์สินเชื่อ

ตามวิกิพีเดีย อนุพันธ์ด้านเครดิตหมายถึงเครื่องมือและเทคนิคต่างๆ ที่ออกแบบมาเพื่อแยกและโอนความเสี่ยงด้านเครดิตหรือความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทหรือผู้กู้อธิปไตย โดยโอนไปยังนิติบุคคลอื่นที่ไม่ใช่ผู้ให้กู้หรือหนี้สิน ที่ยึด. อธิบายง่ายๆ ว่าเป็นการโอนความเสี่ยงด้านเครดิตจากฝ่ายหนึ่งไปยังอีกฝ่ายหนึ่งโดยไม่ต้องโอนข้อมูลอ้างอิง

เป็นสัญญาทวิภาคีที่สามารถต่อรองได้ (ข้อตกลงซึ่งกันและกันระหว่างสองฝ่ายเพื่อดำเนินการแลกเปลี่ยนกับการกระทำของฝ่ายอื่น ๆ ) ที่ช่วยผู้ใช้ในการจัดการความเสี่ยงด้านเครดิต ผู้ซื้อจ่ายค่าธรรมเนียมให้กับบุคคลที่รับความเสี่ยง

ประเภทของอนุพันธ์ด้านเครดิต

1. อนุพันธ์ด้านเครดิตที่ไม่ได้รับการสนับสนุน
2. อนุพันธ์ด้านเครดิตที่ได้รับทุน

อนุพันธ์ด้านเครดิตที่ไม่ได้รับการสนับสนุน: เป็นสัญญาระหว่างสองฝ่ายซึ่งแต่ละฝ่ายมีหน้าที่รับผิดชอบในการชำระเงินภายใต้สัญญา สิ่งเหล่านี้เรียกว่าไม่ได้รับการสนับสนุนเนื่องจากผู้ขายไม่ได้ชำระเงินล่วงหน้าเพื่อให้ครอบคลุมหนี้สินในอนาคต ผู้ขายชำระเงินใด ๆ เฉพาะเมื่อได้ข้อตกลงเท่านั้น ในท้ายที่สุด ผู้ซื้อจะรับความเสี่ยงด้านเครดิตว่าผู้ขายจะสามารถชำระเงินสดหรือจำนวนเงินที่ชำระจริงได้หรือไม่ Credit Default Swap (CDS) เป็นอนุพันธ์ด้านเครดิตที่ไม่ได้รับการสนับสนุนทั่วไปและเป็นที่นิยมมากที่สุด

อนุพันธ์ด้านเครดิตที่ได้รับทุน: ในประเภทนี้ ฝ่ายที่ถือว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิตจะชำระเงินเบื้องต้นเพื่อใช้ในการชำระเหตุการณ์ด้านเครดิตที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ดังนั้นผู้ซื้อจึงไม่ต้องเสี่ยงกับความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ขาย Credit Linked Note (CLN) และ Collateralized Debt Obligation (CDO) เป็นเสน่ห์ของผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ด้านเครดิตที่ได้รับทุน ธุรกรรมประเภทนี้มักเกี่ยวข้องกับ SPV ในการออก / เพิ่มภาระหนี้ที่ทำผ่านผู้ขาย เงินที่ได้รับค้ำประกันโดยการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ได้รับการจัดอันดับสูงและสามารถนำเงินที่ได้จากบันทึกย่อเหล่านี้ไปใช้เป็นเงินสดหรือการชำระเงินทางกายภาพได้

สินค้าในแต่ละประเภท

อนุพันธ์เครดิตที่ไม่ได้รับการสนับสนุน

A. การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS):

รูปแบบอนุพันธ์ด้านเครดิตที่ไม่ได้รับการสนับสนุนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือ Credit Default Swap (CDS)

ในการแลกเปลี่ยนเครดิตผิดนัด ผู้ขายจะเจรจาค่าธรรมเนียมล่วงหน้าหรือต่อเนื่อง เพื่อชดเชยผู้ซื้อเมื่อมีเหตุการณ์ที่ระบุ เช่น การผิดนัดหรือความล้มเหลวในการชำระเงินเกิดขึ้น

ประโยชน์สำหรับผู้ซื้อและผู้ขายในรูปแบบ CDS คือ ผู้ซื้อสามารถลบหน่วยงานที่มีความเสี่ยงออกจากงบดุลโดยไม่ต้องขายออก ในขณะที่ผู้ขายสามารถได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้นโดยการเข้าสู่ตลาดที่ยากสำหรับพวกเขาที่จะเข้าไป

CDS ส่วนใหญ่มีสี่ประเภท:

สวอปเริ่มต้นของเครดิตในเอนทิตีเดียว: ในแบบฟอร์มนี้ สวอปอยู่ในเอนทิตีเดียว

ค่าสวอปเริ่มต้นเครดิตในตะกร้าของเอนทิตี: ในการนี้สวอปอยู่ในกลุ่มของเอนทิตีรวมกัน

สัญญาแลกเปลี่ยนดัชนีเครดิตเริ่มต้น: รวมถึงพอร์ตโฟลิโอของการแลกเปลี่ยนเอนทิตีเดียว

สัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตที่ขาดทุนครั้งแรกและการสูญเสียคราว: ในประเภทนี้ผู้ซื้อจะได้รับการชดเชยการสูญเสียใด ๆ จากเหตุการณ์เครดิตซึ่งแตกต่างจากในการแลกเปลี่ยนเครดิตที่ขาดทุนครั้งแรกซึ่งจะชดเชยการสูญเสียจากเหตุการณ์เครดิตครั้งแรกเท่านั้น

สุดท้าย มูลค่าของการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นขึ้นอยู่กับความน่าจะเป็นของนิติบุคคลหรือคู่สัญญาหรือความสัมพันธ์ระหว่างกัน

ตัวอย่าง CDS

ตัวอย่างที่พบบ่อยที่สุดสำหรับ CDS คือระหว่างบริษัท ธนาคาร และบริษัทประกันภัย:

สมมติว่าธนาคาร A ซื้อพันธบัตรที่ออกโดยบริษัท XYZ เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดของบริษัท XYZ ธนาคาร A ซื้อสวอปเครดิต (CDS) จากบริษัทประกันภัย ธนาคารจะจ่ายเงินให้แก่บริษัทประกันภัยเป็นงวดคงที่ โดยแลกกับการป้องกันการผิดสัญญา

B. การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น:

การแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นหรือตัวเลือกการผิดนัดเครดิตคือตัวเลือกในการซื้อการป้องกัน (ตัวเลือกผู้ชำระเงิน) หรือการขายการป้องกัน (ตัวเลือกผู้รับ) เป็นการแลกเปลี่ยนเริ่มต้นของเครดิตในเครดิตอ้างอิงเฉพาะที่มีระยะเวลาครบกำหนดเฉพาะ (วิกิพีเดีย).

พูดง่ายๆ ว่าเป็นตัวเลือกในซีดี ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือและไม่มีภาระผูกพันในการซื้อ / ขายการคุ้มครองสำหรับนิติบุคคลสำหรับช่วงเวลาในอนาคตที่ระบุ

C. ตัวเลือกการกระจายเครดิต:

การแพร่กระจายของเครดิตหรือส่วนต่างของเครดิตสุทธิเกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือกหนึ่งและการขายตัวเลือกอื่นในระดับเดียวกันและวันหมดอายุ แต่ราคาใช้สิทธิต่างกัน นักลงทุนจะได้รับเครดิตสุทธิสำหรับการเข้าสู่ตำแหน่ง และต้องการให้ส่วนต่างแคบลงหรือหมดอายุเพื่อผลกำไร (วิกิพีเดีย)

D. การแลกเปลี่ยนผลตอบแทนทั้งหมด:

หมายถึงการโอนทั้งความเสี่ยงด้านเครดิตและความเสี่ยงด้านตลาดของสินทรัพย์อ้างอิง สินทรัพย์โดยทั่วไปคือ พันธบัตร เงินกู้ และตราสารทุน

E. ดัชนี CDS (CDSI) ผลิตภัณฑ์

เป็นอนุพันธ์ด้านเครดิตที่ใช้ในการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตหรือเพื่อใช้ตำแหน่งในตะกร้าของหน่วยงานด้านเครดิต CDSI คือการรักษาความปลอดภัยด้านเครดิตที่ได้มาตรฐานซึ่งแตกต่างจาก CDS ซึ่งเป็นอนุพันธ์ของ OTC

F. ซีดีที่สนับสนุนสินทรัพย์ (ABCDS):

สินทรัพย์อ้างอิงในกรณีนี้คือสินทรัพย์สำรองความปลอดภัยมากกว่าตราสารเครดิตองค์กรใดๆ

สินเชื่ออนุพันธ์ทางการเงิน

A.CREDIT เชื่อมโยงหมายเหตุ (CLN):

มีโครงสร้างเป็นหลักทรัพย์ที่มี CDS ฝังอยู่ เพื่อให้ผู้ออกสามารถโอนความเสี่ยงด้านเครดิตที่เฉพาะเจาะจงไปยังผู้ลงทุนด้านเครดิตได้ ในกรณีนี้ผู้ออกไม่มีภาระผูกพันในการชำระหนี้หากมีเหตุการณ์ที่ระบุเกิดขึ้น จุดประสงค์สูงสุดของ CLN คือการส่งต่อความเสี่ยงของการผิดนัดเฉพาะไปยังนักลงทุนที่ยินดีรับความเสี่ยงเพื่อแลกกับผลตอบแทนที่สูงขึ้น

B. ภาระหนี้ตามสัดส่วนคงที่ (CPDO):

CPDO เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนซึ่งคิดค้นขึ้นในปี 2549 โดย ABN Amro และออกแบบมาเพื่อจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงเช่นเดียวกับพันธบัตรขยะที่มีความเสี่ยงในขณะที่ให้อันดับความน่าเชื่อถือสูงสุด มันถูกกำหนดให้เป็นประเภทของตราสารหนี้ที่มีหลักประกันสังเคราะห์ที่ได้รับการสนับสนุนโดยดัชนีตราสารหนี้ นี่คืออนุพันธ์ด้านเครดิตสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรับความเสี่ยงด้านเครดิต

C. ภาระหนี้ที่มีหลักประกัน (CDO):

เป็นประเภทของหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างรองรับการรักษาความปลอดภัย (ABS) CDO แบ่งออกเป็นงวดซึ่งควบคุมการไหลของการชำระเงิน การชำระเงินและอัตราดอกเบี้ยแตกต่างกันไปตามงวด โดยผู้อาวุโสที่สุดจ่ายอัตราต่ำสุดและงวดต่ำสุดจ่ายอัตราสูงสุดเพื่อชดเชยความเสี่ยงผิดนัด CDOS สังเคราะห์คืออนุพันธ์ด้านเครดิตที่สังเคราะห์ผ่านซีดีพื้นฐาน เช่น CDS และ CLN เหล่านี้แบ่งออกเป็นช่วงเครดิตตามระดับความเสี่ยงด้านเครดิต

ประโยชน์และความเสี่ยงของสินเชื่ออนุพันธ์

บทสรุป

ด้วยข้อดีและข้อเสียที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ด้านเครดิต นักลงทุนควรวัดและจัดการความเสี่ยง ความสัมพันธ์ และสภาพคล่องของคู่สัญญา การสร้างโช้คอัพทางการเงินที่แข็งแกร่งเป็นองค์ประกอบสำคัญในการสร้างความมั่นคงทางการเงิน