วิธีหาเงินเมื่ออัตราดอกเบี้ยตก?

คุณชื่นชมร่มในวันฝนตกมากกว่า แม้ว่าคุณจะซื้อร่มมาเพื่อช่วยตัวเองให้พ้นจากแสงแดด ชีวิตก็เป็นเช่นนั้น ฤดูกาลก็เช่นกัน อย่าให้เรา "ดูเถิด" ฤดูกาลที่เราอยู่และก้าวต่อไปเพื่อเรียนรู้บางสิ่งในระหว่างนั้น ที่จริงแล้ว ในเดือนแรกของงานใหม่ของฉันในบทบาทใหม่ของผู้ชาย DCM ฉันได้รับคำสั่งให้ค้นหาระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยของพันธบัตรสองสามตัว ซึ่งโต๊ะกำลังชั่งน้ำหนักสำหรับการซื้อขายในอนาคต 'ร่ม' ในกรณีที่เป็น excel ธรรมดาที่คำนวณวุฒิภาวะเฉลี่ย

ฉันได้เรียนรู้การคำนวณนี้ในบริบทของเงินกู้ ในฐานะที่เป็น Project Finance เพื่อค้นหาว่าโครงสร้างเงินกู้มีสิทธิ์ได้รับ Reserve Bank of India (RBI) ที่อนุมัติการกู้ยืมเพื่อการพาณิชย์ภายนอก (ECB) หรือไม่ โดยทั่วไปแล้วสำหรับสินเชื่อ ECB นั้น ค่าเฉลี่ย อายุของเงินกู้ควรน้อยกว่า 5 ปี อย่างไรก็ตาม ฉันใช้ excel แบบเดียวกันในการจัดโครงสร้างข้อเสนอพันธบัตรบางรายการเพื่อเพิ่มผลตอบแทนโดยใช้การเล่น Duration ดังนั้น ก่อนที่เราจะไปยังบทที่สำคัญที่สุดของหนังสือที่ชื่อว่า Bond เราควรจะทำความคุ้นเคยกับพื้นฐานพื้นฐานของเกม

อัตราดอกเบี้ย - ราคาพันธบัตร - ถอดรหัสทรินิตี้ผลตอบแทน

เราทุกคนต่างเห็นพ้องกันว่าอัตราดอกเบี้ยและราคาของพันธบัตรมีความเชื่อมโยงกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาของพันธบัตรจะสูงขึ้น อืม.. โอเค… แต่มันเข้าใจดีไหมว่าทำไมถึงเป็นอย่างนั้น? ให้ฉันพยายาม. คำตอบของฉันง่าย:

• พันธบัตรเป็นเครื่องมือคูปองคงที่ คูปองจะพิจารณาอัตราดอกเบี้ยที่มีอยู่ ดังนั้นในขณะที่ออกคูปองจะเท่ากับอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง (สมมุติว่าตกลง) ผู้ถือหลักทรัพย์เริ่มเพลิดเพลินกับการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยโดยค่าใช้จ่ายของผู้ออกหลักทรัพย์ อย่างที่เราทราบดีว่าการเก็งกำไรไม่สามารถคงอยู่ตลอดไปได้ ดังนั้นคนอื่น ๆ จึงกระโดดเข้ามาซื้อความปลอดภัยนั้นเนื่องจากจะให้บริการคูปองที่กำหนดไว้ล่วงหน้าต่อไป สิ่งนี้เอียงสถานการณ์อุปทานอุปสงค์เพื่อประโยชน์ของผู้ขายและด้วยเหตุนี้ราคาของพันธบัตรจึงสูงขึ้น
• ผลที่ได้จึงลดลงตามคำจำกัดความว่าเป็นสัดส่วนผกผันกับราคา

ภาพด้านบนสรุปการเคลื่อนไหว ในทางกลับกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาของพันธบัตรก็จะลดลง ทำไม??ตอนนี้คุณเดาได้แล้ว

• เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น คูปองจะน้อยกว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่แพร่หลาย ดังนั้นผลตอบแทนจากพันธบัตรจึงพินาศ ซึ่งทำให้นักลงทุนขายพันธบัตร ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่อุปทานพันธบัตรที่ล้นเกิน และด้วยเหตุนี้ราคาของพันธบัตรจึงลดลง

Duration Play และวิธีที่ผู้ค้าตราสารหนี้เล่นใน Duration?

Duration หมายถึง การวัดความอ่อนไหวของราคาพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย นอกจาก อัตราดอกเบี้ย แล้ว Duration ยังได้รับผลกระทบจาก อัตราคูปอง และ อัตราผลตอบแทน อีกด้วย พันธบัตรที่มีอัตราคูปองสูงจะมีระยะเวลาที่ต่ำกว่าและในทางกลับกัน ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น? มันเป็นเรื่องธรรมดามาก มองจากมุมมองของนักลงทุนตราสารหนี้

• ถ้าฉันได้รับคูปองที่มีระยะเวลาจำกัด ทำไมฉันถึงต้องกังวลกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตราดอกเบี้ย (โดยรู้ว่าฉันมีเพียงพอ) ต่อจากนี้ไปราคาของพันธบัตรจะมีภูมิคุ้มกันเล็กน้อยต่อเดลตาในอัตราดอกเบี้ย
• เนื่องจากผลตอบแทนตามคูปอง ดังนั้นผลตอบแทนจึงแปรผกผันกับ Duration

ตอนนี้ แผนภาพที่กล่าวถึงด้านล่างซึ่งแสดงการเคลื่อนที่ของตัวแปรเหล่านี้ เหมาะสมสำหรับคุณแล้ว

ขอผมวาดอุปมาตรงนี้ คนที่ลงทุนในตลาดหุ้นรู้จักคำว่าเบต้า เบต้าเป็นตัววัดความผันผวนของราคาของหุ้นที่มีการเปลี่ยนแปลงในตลาดโดยรวม Duration เป็นพันธะคู่กันในหลาย ๆ ด้าน

เมื่อเคนส์กล่าวอย่างมีชื่อเสียงว่า:” ในระยะยาวเราทุกคนต่างก็ตายไปแล้ว” เขายังหมายถึงอีกสิ่งหนึ่ง ยิ่งอายุมากขึ้น ยิ่งใกล้ตาย ยิ่งเสี่ยงตาย และในขณะที่ความตายเป็นแม่ของความเสี่ยงทั้งหมด การรับรู้ความเสี่ยงและความผันผวนของราคาพันธบัตรจึงสูงขึ้น ceterus paribus เมื่อเราเพิ่มอายุของพันธบัตร หากอัตราคูปองและราคาเริ่มต้นของพันธบัตรคงที่ พันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดนานกว่าจะแสดงความผันผวนของราคาที่สูงขึ้น และพันธบัตรที่มีระยะเวลาครบกำหนดที่สั้นกว่าจะแสดงความผันผวนของราคาที่ต่ำกว่า

แสดงมุลลอฮ์ให้ข้าเห็น

ดังนั้นเมื่อโต๊ะทำงานมีมุมมองที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย จึงต้องมีการเรียกร้องอย่างมีสติเพื่อเล่นกับระยะเวลาของพันธบัตร แปลเป็นการซื้อเอกสารที่มีระยะเวลาสูงและถือไว้ชั่วขณะหนึ่งจนกว่าอัตราที่คาดการณ์ ไว้ จะเปลี่ยนแปลง เพื่อสรุปการสนทนาจนถึงตอนนี้ ซอสลับ ที่นี่คือ:

• นักลงทุนที่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงน่าจะได้ประโยชน์จากพันธบัตรที่มีการจ่ายคูปองต่ำและอายุครบกำหนดในระยะยาว (อายุเฉลี่ยนานขึ้น) เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะขยายราคาพันธบัตรให้สูงขึ้น

ให้เราดำเนินการตามแนวคิดของเครื่องปั่นเงินนี้ วุฒิภาวะเฉลี่ยคือคันโยกที่ผู้ค้าสามารถเล่นได้ใน Duration

อายุเฉลี่ยของเงินกู้

ย้อนเวลาไปเปิดร่มกันก่อน excel ด้านล่างช่วยให้นายธนาคารพาณิชย์ค้นหาอายุเงินกู้เฉลี่ยในรูปแบบที่ RBI อนุมัติ

• เงินกู้ 400 ถูกใช้และมีกำหนดชำระคืน 10 ปี

วันที่เบิกจ่าย (งวด)/ชำระคืน	จำนวนเงินเบิกออก	จำนวนเงินที่ชำระคืน	ยอดคงค้าง	ยอดคงเหลือจำนวนวันกับผู้กู้	ผลิตภัณฑ์
01-04-2015	100		100	90	0.06
01-07-2015	100		200	90	0.13
01-10-2015	100		300	90	0.19
01-01-2016	100		400	360	1.00
31-12-2016		40	360	360	0.90
31-12-2017		40	320	360	0.80
31-12-2018		40	280	360	0.70
31-12-2019		40	240	360	0.60
31-12-2020		40	200	360	0.50
31-12-2021		40	160	360	0.40
31-12-2022		40	120	360	0.30
31-12-2023		40	80	360	0.20
31-12-2024		40	40	360	0.10
31-12-2025		40	0		0
วุฒิภาวะเฉลี่ย					5.88

• เคล็ดลับ: ใช้ฟังก์ชัน DAYS360 เพื่อค้นหายอดดุลจำนวนวันกับผู้ยืม คอลัมน์ผลิตภัณฑ์เป็นผลิตภัณฑ์จาก 'ยอดดุลจำนวนวันที่มีผู้กู้' และยอดค้างชำระ

อายุเฉลี่ยของพันธบัตร

• มันบอกนักลงทุนว่าพันธบัตรมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอย่างไร อายุเฉลี่ยของพันธบัตรคูปองเป็นศูนย์คืออายุ
• สำหรับคูปองที่จ่ายพันธบัตร อายุเฉลี่ยจะคล้ายกับการคำนวณระยะเวลาเงินกู้โดยเฉลี่ยลบด้วยฟังก์ชัน DAY360 ยอดเงินคงเหลือของผู้ยืมจะคำนวณง่ายๆ จากผลต่างระหว่างวันที่เบิก/ชำระคืนสองวัน

โครงสร้างพันธะให้เหมาะสมกับ Duration Play

สามารถทำได้โดยใช้ excel ด้านล่าง excel คือตารางการแลกของรางวัลซึ่งได้ลดระยะเวลาครบกำหนดเฉลี่ยของ 400 Face Value พันธบัตรอายุ 10 ปีเป็น 9 ปี

• หากพอร์ตกองทุนตราสารหนี้เต็มไปด้วยพันธบัตรระยะยาว เช่น พันธบัตรอายุเฉลี่ยสูง ก็จะมีความอ่อนไหวสูงต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นการ์ดใบนี้จึงต้องเล่นด้วยความเชื่อมั่นและความอดทนอย่างมากในการโหลดพอร์ตโฟลิโอที่มีพันธบัตรระยะเวลาสูง

บทสรุป

ดังนั้น คำตอบสุดท้ายสำหรับคำถามที่มีคำอธิบายภาพสำหรับผู้ที่รู้สึกว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงคือ: ลงทุนในพันธบัตรที่มีการจ่ายคูปองต่ำและระยะเวลาครบกำหนดระยะยาว ระยะเวลา.

PS: ไม่ต้องกังวลกับการคืนร่มของฉัน มันเป็นของคุณทั้งหมด