利率下降时如何赚钱？

你更喜欢雨天的雨伞，尽管你买它是为了保护自己免受阳光照射。 人生如此，季节亦如此。 让我们不要“看着”我们所处的季节，而是继续学习介于两者之间的东西。 实际上，在我担任 DCM 新角色的第一个月，我被告知要找出几只债券的平均到期日，该柜台正在权衡潜在交易。 案例中的“雨伞”是一个简单的 Excel，用于计算平均成熟度。

作为项目融资人员，我在贷款的背景下了解了这种计算，以了解贷款结构是否符合印度储备银行 (RBI) 批准的外部商业借款 (ECB) 的条件。通常对于欧洲央行的贷款，平均贷款期限应少于 5 年。 但是，我使用相同的 Excel 构建了几个债券提案，以使用 Duration play 来提高回报。 因此，在我们继续阅读《邦德》一书中最重要的一章之前，我们应该熟悉游戏的基本原理。

利率 - 债券价格收益率三位一体解码

所以我们都同意债券的利率和价格是相互关联的。 当利率下降时，债券价格上涨。 嗯.. 好的……但是人们是否很好理解为什么会这样？ 让我试试。 我的回答很简单：

• 债券是一种固定息票工具。 息票会考虑现有利率，因此在发行时，息票与利率持平。 然而，当利率发生变化时（让我们假设下降），证券持有人开始享受利率套利，而发行人则付出了代价。 正如我们所知，套利不可能永远存在，因此其他人会加入购买该证券，因为它将继续为预先固定的优惠券提供服务。 这使需求供应情景有利于卖方，因此债券价格上涨。
• 作为推论，因此收益率也会下降，因为根据定义它与价格成反比。

上图总结了这些动作。 另一方面，当利率上升时，债券价格下降。 为什么？？现在你可以猜到了。

• 随着利率上升，票面利率低于普遍的市场利率，因此债券的回报率下降，导致投资者抛售债券，最终导致债券供过于求，债券价格因此下跌。

Duration Play 以及债券交易者如何玩 Duration？

久期被定义为衡量债券价格对利率变化的敏感性。 除了利率，久期也受到票面利率和收益率的影响。 票面利率高的债券久期较短，反之亦然。 为什么会这样？ 这是非常常识的。 从债券投资者的角度来看。

• 如果，我收到更高的限时息票，那我到底为什么会为利率发生的事情而烦恼（知道我已经受够了）。从今以后，债券的价格将稍微不受利率变化的影响。
• 由于收益率跟随息票，所以收益率也将与持续时间成反比。

现在，下面提到的描述这些变量运动的图表对您来说是完全有意义的。

让我在这里打个比方。 投资股市的人都知道贝塔这个词。 贝塔系数是衡量股票价格波动的指标，它会随着整个市场的变化而波动。 久期在很多方面都是它的债券对应物。

当凯恩斯有句名言：“从长远来看，我们都死了”。 他还意味着另一件事。 男高音越长，你离死亡越近，死亡的风险就越高。 死亡是一切风险之母。 当我们提高债券期限时，风险认知和债券价格的波动性会上升，在其他条件不变的情况下。 如果票面利率和债券的初始价格不变，到期期限较长的债券价格波动较大，而到期期限较短的债券价格波动较小。

给我看毛拉

因此，当办公桌对利率变动有坚定的看法时，就需要有意识地呼吁利用债券的久期。 它转化为购买高期限的票据并持有一段时间，直到预期的利率变化发生。 总结到目前为止的讨论，这里的秘诀是：

• 预测利率将下降的投资者最有可能利用低息票支付和长期到期（较长平均到期日）的债券，因为这些因素会放大债券的价格上涨。

让我们继续讨论如何执行这个货币旋转概念。 平均成熟度是交易者可以在 Duration 上发挥作用的杠杆。

平均贷款期限

让我们时光倒流，先打开伞。 下面的 excel 帮助商业银行家以 RBI 批准的格式找出平均贷款期限。

• 已获得 400 美元的贷款，还款期限为 10 年。

支付（提取）/还款日期	提款金额	还款额	未结余额	与借款人的余额天数	产品
01-04-2015	100		100	90	0.06
01-07-2015	100		200	90	0.13
01-10-2015	100		300	90	0.19
01-01-2016	100		400	360	1.00
31-12-2016		40	360	360	0.90
31-12-2017		40	320	360	0.80
31-12-2018		40	280	360	0.70
31-12-2019		40	240	360	0.60
31-12-2020		40	200	360	0.50
31-12-2021		40	160	360	0.40
31-12-2022		40	120	360	0.30
31-12-2023		40	80	360	0.20
31-12-2024		40	40	360	0.10
31-12-2025		40	0		0
平均期限					5.88

• 提示：使用 DAYS360 函数找出借款人的天数余额。 产品列是“与借款人的天数余额”和未偿的产品。

债券的平均期限

• 它告诉投资者债券对利率变化的敏感程度。 零息债券的平均期限是期限。
• 对于付息债券，平均期限类似于贷款平均期限减去DAY360函数的计算。 借款人的天数余额仅计算为两个提款/还款日期之间的差异。

债券结构以适应持续时间游戏

可以使用下面的excel来完成。 excel 是赎回时间表，它将 400 面值、10 年期债券的平均到期日减少到 9 年。

• 如果债务基金的投资组合装载长期债券，即平均到期日高的债券，它对利率变动高度敏感。 所以这张牌需要有很大的信念和进取心才能在投资组合中加载高久期债券。

结论

因此，对于强烈认为利率将下降的人来说，标题问题的最终答案是：投资于低息票支付和长期到期的债券。 时期。

PS：不用担心归还我的雨伞，都是你的。