利率下降時如何賺錢？

你更喜歡雨天的雨傘，儘管你買它是為了保護自己免受陽光照射。 人生如此，季節亦如此。 讓我們不要“看著”我們所處的季節，而是繼續學習介於兩者之間的東西。 實際上，在我擔任 DCM 新角色的新工作的第一個月，我被告知要找出幾隻債券的平均到期日，該櫃檯正在權衡潛在交易。 案例中的“雨傘”是一個簡單的 Excel，用於計算平均成熟度。

作為項目融資人員，我在貸款的背景下了解了這種計算，以了解貸款結構是否符合印度儲備銀行 (RBI) 批准的外部商業借款 (ECB) 的條件。通常對於歐洲央行的貸款，平均貸款期限應少於 5 年。 但是，我使用相同的 Excel 構建了幾個債券提案，以使用 Duration play 來提高回報。 因此，在我們繼續閱讀《邦德》一書中最重要的一章之前，我們應該熟悉遊戲的基本原理。

利率 - 債券價格收益率三位一體解碼

所以我們都同意債券的利率和價格是相互關聯的。 當利率下降時，債券價格上漲。 嗯.. 好的……但是人們是否很好理解為什麼會這樣？ 讓我試試。 我的回答很簡單：

• 債券是一種固定息票工具。 息票會考慮現有利率，因此在發行時，息票與利率持平。 然而，當利率發生變化時（讓我們假設下降），證券持有人開始享受利率套利，而發行人則付出了代價。 正如我們所知，套利不可能永遠存在，因此其他人會加入購買該證券，因為它將繼續為預先固定的優惠券提供服務。 這使需求供應情景有利於賣方，因此債券價格上漲。
• 作為推論，因此收益率也會下降，因為根據定義它與價格成反比。

上圖總結了這些動作。 另一方面，當利率上升時，債券價格下降。 為什麼？？現在你可以猜到了。

• 隨著利率上升，票面利率低於普遍的市場利率，因此債券的回報率下降，導致投資者拋售債券，最終導致債券供過於求，債券價格因此下跌。

Duration Play 以及債券交易者如何玩 Duration？

久期被定義為衡量債券價格對利率變化的敏感性。 除了利率，久期也受到票面利率和收益率的影響。 票面利率高的債券久期較短，反之亦然。 為什麼會這樣？ 這是非常常識的。 從債券投資者的角度來看。

• 如果，我收到更高的限時息票，那我到底為什麼會為利率發生的事情而煩惱（知道我已經受夠了）。從今以後，債券的價格將稍微不受利率變化的影響。
• 由於收益率跟隨息票，所以收益率也將與持續時間成反比。

現在，下面提到的描述這些變量運動的圖表對您來說是完全有意義的。

讓我在這裡打個比方。 投資股市的人都知道貝塔這個詞。 貝塔係數是衡量股票價格波動的指標，它會隨著整個市場的變化而波動。 久期在很多方面都是它的債券對應物。

當凱恩斯有句名言：“從長遠來看，我們都死了”。 他還意味著另一件事。 男高音越長，你離死亡越近，死亡的風險就越高。 死亡是一切風險之母。 當我們提高債券期限時，風險認知和債券價格的波動性會上升，在其他條件不變的情況下。 如果票面利率和債券的初始價格不變，則到期期限較長的債券價格波動較大，而到期期限較短的債券價格波動較小。

給我看毛拉

因此，當辦公桌對利率變動有堅定的看法時，就需要有意識地呼籲利用債券的久期。 它轉化為購買高期限的票據並持有一段時間，直到預期的利率變化發生。 總結到目前為止的討論，這裡的秘訣是：

• 預測利率將下降的投資者最有可能利用低息票支付和長期到期（較長平均到期日）的債券，因為這些因素會放大債券的價格上漲。

讓我們繼續討論如何執行這個貨幣旋轉概念。 平均成熟度是交易者可以在 Duration 上發揮作用的槓桿。

平均貸款期限

讓我們時光倒流，先打開傘。 下面的 excel 幫助商業銀行家以 RBI 批准的格式找出平均貸款期限。

• 已獲得 400 美元的貸款，還款期限為 10 年。

支付（提取）/還款日期	提款金額	還款額	未結餘額	與借款人的餘額天數	產品
01-04-2015	100		100	90	0.06
01-07-2015	100		200	90	0.13
01-10-2015	100		300	90	0.19
01-01-2016	100		400	360	1.00
31-12-2016		40	360	360	0.90
31-12-2017		40	320	360	0.80
31-12-2018		40	280	360	0.70
31-12-2019		40	240	360	0.60
31-12-2020		40	200	360	0.50
31-12-2021		40	160	360	0.40
31-12-2022		40	120	360	0.30
31-12-2023		40	80	360	0.20
31-12-2024		40	40	360	0.10
31-12-2025		40	0		0
平均期限					5.88

• 提示：使用 DAYS360 函數找出借款人的天數餘額。 產品列是“與借款人的天數餘額”和未償的產品。

債券的平均期限

• 它告訴投資者債券對利率變化的敏感程度。 零息債券的平均期限是期限。
• 對於付息債券，平均期限類似於貸款平均期限減去DAY360函數的計算。 借款人的天數餘額僅計算為兩個提款/還款日期之間的差異。

債券結構以適應持續時間遊戲

可以使用下面的excel來完成。 excel 是贖回時間表，它將 400 面值、10 年期債券的平均到期日減少到 9 年。

• 如果債務基金的投資組合裝載長期債券，即平均到期日高的債券，它對利率變動高度敏感。 所以這張牌需要有很大的信念和進取心才能在投資組合中加載高久期債券。

結論

因此，對於強烈認為利率將下降的人來說，標題問題的最終答案是：投資於低息票支付和長期到期的債券。 時期。

PS：不用擔心歸還我的雨傘，都是你的。